Михаил Хазин. Почему его не надо слушать

Михаил Хазин — один из самых известных российских экономических публицистов и, вероятно, один из самых плодовитых прогнозистов.

Он родился в 1962 году, окончил мехмат МГУ, работал в Госкомстате, Министерстве экономики, а в 1997–1998 годах был заместителем начальника Экономического управления президента России. С 1998 года занимается в основном консалтингом и публичной аналитикой. В 2015 году создал Фонд экономических исследований Михаила Хазина, который возглавляет и сейчас.

Особенность Хазина в том, что его прогнозы можно проверять десятилетиями. Он говорит о грядущем крахе существующей мировой финансовой модели как минимум с начала 2000-х.

И здесь возникает интересный вопрос: насколько хорошо работает теория, которая уже четверть века предсказывает фундаментальный слом системы?

Кто такой Михаил Хазин

Сам Хазин рассказывает, что ещё в 1997 году вместе с коллегами в администрации президента пришёл к выводу: если экономическую политику не изменить, к концу лета — началу осени 1998 года Россия столкнётся с дефолтом.

17 августа 1998 года дефолт действительно произошёл.

Пояснение. 

Почему не надо слушать — провокационная рубрика. В комментариях вы можете написать, почему, наоборот, надо слушать. Возможно, аргументов «за» будет не меньше, чем аргументов «против». Качество прогнозов анализирует Иван Иваныч (ИИ). 

Но есть нюанс: доступное публичное подтверждение этого прогноза в основном основано на более поздних рассказах самого Хазина. В интервью 2008 года он говорил, что соответствующий вывод содержался во внутреннем докладе Кремля. Сам первоначальный документ в общедоступном виде мне найти не удалось.

Поэтому засчитать Хазину прогноз кризиса 1998 года можно с оговоркой: он утверждает, что сделал его заранее, но проверить первоначальный текст сложнее, чем его последующие публичные прогнозы.

С 2000-х ситуация меняется. Тексты Хазина публикуются в интернете, и сравнивать прогноз с результатом можно буквально по пунктам.

1. Главный успех Хазина: он действительно заранее предупреждал о кризисе в США

Это нельзя просто вычеркнуть из его биографии.

В 2003 году Хазин вместе с Андреем Кобяковым выпустил книгу «Закат империи доллара и конец Pax Americana», посвящённую структурным дисбалансам американской экономики.

В 2006–2007 годах Хазин продолжал писать о проблемах недвижимости, долгов, деривативов и американского потребительского спроса.

27 ноября 2007 года он выпустил материал с красноречивым названием:

«Крах мировой финансовой системы: остались считаные дни».

То есть это действительно было до Lehman Brothers, до биржевой паники осени 2008 года и до превращения американской ипотеки в мировой финансовый кризис.

Поэтому распространённая формула «Хазин просто задним числом объявил себя человеком, предсказавшим кризис» слишком примитивна.

Проблемы в американской финансовой системе он видел заранее.

Однако дальше начинается самое интересное.

2. В прогнозе именно на 2008 год Хазин писал, что потрясений в 2008-м быть не должно

5 января 2008 года Хазин опубликовал большой ежегодный прогноз.

Он подробно говорил о долговой проблеме США и вероятности будущего «дефляционного шока».

Но при попытке определить сроки написал:

«в 2008 году никаких потрясений быть не должно».

По его логике, американским элитам было невыгодно устраивать кризис перед президентскими выборами. Серьёзный дефляционный шок следовало ожидать уже во второй половине 2009 года.

Реальность:

• Bear Stearns рухнул весной 2008 года;
• Lehman Brothers обанкротился 15 сентября;
• последовала мировая банковская паника;
• фондовые рынки обвалились;
• мировая торговля резко сократилась.

Получается парадокс.

Хазин действительно задолго до кризиса видел системную проблему. Но его собственный прогноз на календарный 2008 год не предполагал того кризисного взрыва, которым этот год вошёл в историю.

Это хорошо показывает разницу между структурным анализом и точным прогнозированием событий.

3. Осенью 2008-го Хазин ожидал падения экономики США минимум на треть

Когда кризис уже начался, прогнозы стали намного мрачнее.

В конце октября 2008 года Хазин говорил, что:

• экономика США сократится как минимум на треть;
• мировая экономика — примерно на 20%;
• затем последуют 10–12 лет тяжёлой депрессии;
• в США и Европе многие будут «жить впроголодь»;
• автомобиль снова станет предметом роскоши. (Сайт «Комсомольской правды»)

В конце 2008 года он уточнял расчёты.

По его словам, уже по итогам 2009-го реальный ВВП США должен был упасть на 12–15%, а суммарно к началу 2011 года:

«как минимум 35% от нынешнего значения».

Что получилось?

По тогдашней официальной оценке BEA, реальный ВВП США в 2009 году снизился на 2,4%.

А уже в IV квартале 2009 года экономика снова росла.

Никаких −35% к 2011 году не произошло.

То есть Хазин правильно увидел крупнейший финансовый кризис за десятилетия, но чрезвычайно сильно переоценил его дальнейший масштаб.

4. Нефть по $20–25 в 2009 году тоже не получилась

Это один из самых известных конкретных прогнозов Хазина.

В конце 2008 года он говорил:

«Нефть будет падать до уровня примерно 20–25 долларов за баррель».

Такую оценку Хазин повторял и в 2009 году, считая $20–25 не просто возможной, а примерно равновесной ценой нефти при упавшем мировом спросе.

Сценарий выглядел правдоподобно: нефть уже рухнула со $147 летом 2008 года примерно до $40.

Но дальше рынок развернулся.

Вместо движения к $20–25 нефть в течение 2009 года преимущественно дорожала и к концу года находилась уже примерно возле $75–80 за баррель.

Особенно показательно, что 15 июля 2009 года Хазин продолжал называть $20–25 «объективной ценой», а уже в начале августа нефть торговалась выше $70.

И здесь уже нельзя говорить только о неточном тайминге.

Прогнозируемого движения просто не произошло.

5. Доллар по 40–45 рублей к концу 2009 года: фактически 30,24

В конце 2008 года Хазин сделал ещё один конкретный прогноз:

«мы получим где-то 40–45 рублей за доллар к концу года».

Более того, по его мнению, для запуска экономического роста России требовался курс не менее 50 рублей за доллар уже к концу весны 2009 года.

Что произошло в реальности?

Официальный курс Банка России 31 декабря 2009 года:

30,2442 рубля за доллар.

Получается:

прогноз: 40–45 рублей;
факт: 30,24 рубля.

А до 50 рублей доллар в 2009 году тем более не дошёл.

6. Вторая волна 2010 года: Dow Jones должен был рухнуть к 6000–7000

В январе 2010 года Хазин объяснил, почему его прогнозы предыдущего года не реализовались: власти США отложили развитие кризиса.

Но теперь, по его мнению, развязка должна была наступить уже в первой половине 2010 года.

Прогноз был исключительно конкретным:

• Dow Jones — 6000–7000 пунктов;
• нефть — $35–40;
• доллар существенно укрепится к евро.

Что сделал Dow Jones?

В начале 2010 года индекс находился примерно около 10 500 пунктов.

К концу года — уже около 11 600.

До 6000–7000 он даже близко не опускался.

Нефть тоже не ушла устойчиво к $35–40.

То есть очередная предсказанная «вторая дефляционная волна» опять была перенесена в будущее.

Это становится важной особенностью прогнозов Хазина: если ожидаемый структурный крах не происходит, это трактуется не как опровержение модели, а как временная отсрочка, созданная действиями денежных властей.

7. В 2011 году Хазин ожидал падения российского ВВП на 30–35%

К этому времени кризис 2008–2009 годов уже закончился, но Хазин считал, что это лишь пауза.

В феврале 2011 года он говорил, что по итогам кризиса:

• ВВП США должен упасть на 55–60%;
• европейский — примерно вдвое;
• российский — на 30–35%.

И подчёркивал:

«Избежать этого падения невозможно».

Осенью того же года появился уже более конкретный срок.

Хазин ожидал новую волну примерно к началу 2013 года, которая должна была «смыть» те самые 30–35% российского ВВП.

2013 год пришёл.

Российский ВВП не упал на 35%.

Он вообще вырос, хотя и очень слабо — примерно на 1,8%.

США тоже не потеряли 55–60% экономики.

Европейская экономика не сократилась вдвое.

Это уже не ошибка на несколько процентных пунктов. Предсказанная экономическая катастрофа просто не состоялась.

8. При этом идею кризиса 2008 года нельзя считать полностью ошибочной

Здесь нужна та же честность, что и в разборе Орешкина или Клепача.

Если вычеркнуть все несбывшиеся цифры, у Хазина остаётся важный содержательный тезис:

американская модель роста, построенная на кредите, финансовых активах и увеличении долговой нагрузки, действительно содержала серьёзные системные риски.

Ипотечный пузырь действительно рухнул.

Крупнейшие финансовые институты действительно оказались на грани краха.

ФРС действительно была вынуждена перейти к совершенно нетипичной до этого политике нулевых ставок и количественного смягчения.

Государственный долг США впоследствии вырос колоссально.

Поэтому говорить, что Хазин «ничего не понял в 2008 году», было бы неправильно.

Проблема другая:

из правильного диагноза о существовании дисбалансов он снова и снова выводил гораздо более радикальные последствия, чем происходили в действительности.

9. 2020 год: спад на 1% ВВП в месяц примерно пять лет

Пандемия дала Хазину новую точку отсчёта для старой теории.

Весной 2020 года он сравнивал происходящее с началом Великой депрессии и предполагал, что мировой кризис будет развиваться примерно так:

около 1% ВВП в месяц,

причём спад может продолжаться около пяти лет.

Если буквально реализовать такую траекторию, последствия были бы колоссальными.

Но после действительно глубокого коронавирусного спада мировая экономика начала восстанавливаться уже в 2021 году.

В США реальный ВВП в 2021 году рос очень быстро, а экономика превысила допандемический уровень.

Получилась примерно та же ситуация, что после 2008 года.

Хазин правильно увидел чрезвычайно серьёзный шок.

Но снова предположил, что временный обвал является началом намного более глубокой и продолжительной структурной катастрофы.

Она опять не произошла в предсказанные сроки.

10. Ноябрь 2020 года: доллар вернётся к 45 рублям

20 ноября 2020 года Хазин сделал прогноз, который особенно легко проверить:

«Рубль вернётся к курсу 45 относительно доллара».

Он объяснял это тем, что американская валюта сильно переоценена, и ссылался на информацию валютных спекулянтов, работавших в США.

На тот момент доллар стоил около 76 рублей.

После этого прошло:

• несколько месяцев;
• год;
• два года;
• пять лет.

45 рублей за доллар так и не появилось.

Даже во время экстремального укрепления рубля летом 2022 года официальный курс не дошёл до этой отметки.

Это один из наиболее чистых примеров неудачного прогноза Хазина: конкретный актив, конкретное направление и конкретная цель.

11. Март 2022 года: «через месяц-полтора почти все санкции отменят»

Ещё показательнее прогноз после начала боевых действий на Украине.

14 марта 2022 года Хазин заявил:

«У меня глубокое убеждение, что через месяц-полтора почти все санкции отменят».

И объяснял это тем, что Запад не сможет длительное время выдерживать последствия ограничений против России.

Прошло полтора месяца.

Санкции не отменили.

Прошёл год.

Не отменили.

Прошло четыре года.

К августу 2026 года санкционный режим не только продолжает существовать, но неоднократно расширялся. Западные страны последовательно вводили новые пакеты ограничений.

Тут уже трудно сослаться на неправильный статистический показатель или пересмотр Росстата.

Прогноз оказался просто неверным.

12. Ещё один прогноз марта 2022 года: Россия уже в 2023-м сможет расти на 10–15% в год

Одновременно Хазин нарисовал крайне оптимистический сценарий для российской экономики.

5 марта 2022 года на его собственном сайте вышел материал с подзаголовком:

«Оказавшись под санкциями, экономика России уже в 2023-м может расти на 10–15% в год». (khazin.ru)

Российская экономика действительно оказалась намного устойчивее, чем ожидали многие западные аналитики весной 2022 года.

Это надо признать.

После первоначального спада она перешла к достаточно быстрому росту.

Но не к 10–15%.

Даже после позднейших пересмотров Росстата рост ВВП за 2023 год оценивается примерно в 4%, то есть в несколько раз ниже верхней части прогнозируемого Хазиным диапазона.

По направлению — рост — он оказался прав.

По масштабу — очень далеко.

13. Хазин постоянно предсказывает не обычный кризис, а конец модели

И здесь находится главное отличие Хазина от большинства экономических прогнозистов.

Орешкин или Клепач обычно прогнозируют:

• рост ВВП;
• инфляцию;
• инвестиции;
• курс;
• бюджет.

Ошибся — через год можно сравнить цифры.

У Хазина основной прогноз устроен иначе.

Он десятилетиями говорит о структурном кризисе долларовой модели, который должен привести к гораздо более фундаментальным изменениям:

• разрушению современной мировой финансовой архитектуры;
• резкому сокращению американской экономики;
• формированию отдельных валютно-экономических зон;
• утрате долларом нынешней роли;
• серьёзному падению уровня жизни на Западе.

В 2003 году сама постановка вопроса выглядела гораздо экзотичнее, чем сегодня.

Мир действительно стал менее однополярным. Доля США в мировой экономике по ППС снизилась. Китай вырос. Появились попытки расширять расчёты в национальных валютах. Финансовая система после 2008 года действительно сильно изменилась.

Но центральная проблема проверки прогноза остаётся.

Конец системы постоянно оказывается впереди.

Когда кризис не развивается по ожидаемому сценарию, объяснение обычно состоит в том, что власти США ещё некоторое время поддержали систему эмиссией.

И тогда срок окончательной развязки переносится дальше.

Для практически неопровержимой теории это удобно.

Для прогнозиста — значительно менее убедительно.

Что в итоге с прогнозами Михаила Хазина

Что можно записать ему в плюс

• ещё задолго до осени 2008 года говорил о серьёзных структурных проблемах финансовой системы США;
• обращал внимание на пузырь долгов, недвижимости и чрезмерно стимулируемый кредитом потребительский спрос;
• кризис 2007–2009 годов действительно подтвердил, что эти риски были реальными;
• задолго до нынешней моды говорил о фрагментации мировой экономики и формировании крупных региональных экономических блоков;
• после февраля 2022 года оказался прав в одном важном направлении: российская экономика выдержала санкционный шок значительно лучше, чем ожидали многие внешние прогнозисты.

Крупные промахи

• в январе 2008 года писал, что в самом 2008 году «никаких потрясений быть не должно»;
• ожидал падения экономики США минимум на треть;
• прогнозировал сокращение ВВП США на 12–15% только за 2009 год;
• ожидал к началу 2011 года суммарного падения ВВП США минимум на 35%;
• ждал нефть по $20–25 в 2009 году;
• ждал доллар по 40–45 рублей к концу 2009 года — получили около 30;
• в 2010 году ожидал Dow Jones на уровне 6000–7000 пунктов;
• прогнозировал падение экономики России на 30–35% во время следующей волны кризиса;
• ожидал эту волну примерно к началу 2013 года;
• весной 2020 года говорил о спаде примерно на 1% ВВП в месяц в течение нескольких лет;
• осенью 2020 года прогнозировал возвращение доллара к 45 рублям;
• в марте 2022 года ожидал отмены почти всех санкций через месяц-полтора;
• допускал уже в 2023 году рост российской экономики на 10–15% в год.

Вывод

Михаил Хазин — совсем не тот случай, когда можно сказать: «человек ничего никогда не предсказывал и просто появляется после события».

Главный кризис своей публичной карьеры — финансовый кризис 2008 года — он действительно ждал заранее.

Это серьёзный аргумент в его пользу.

Но одновременно история его прогнозов показывает другую закономерность.

Хазин чрезвычайно хорошо предсказывает катастрофы, которые когда-нибудь должны произойти, и значительно хуже — их сроки, глубину и конкретные последствия.

В его прогнозах регулярно появляется один и тот же паттерн:

1. существует реальная экономическая проблема;
2. Хазин правильно обращает на неё внимание;
3. затем из неё выводится экстремальный сценарий;
4. называется огромный масштаб падения;
5. устанавливается сравнительно близкий срок;
6. катастрофа в таком виде не происходит;
7. срок фактического слома модели переносится дальше.

Поэтому Хазина вполне имеет смысл слушать как автора альтернативного взгляда на устройство мировой экономики и как генератора рисковых сценариев.

Но использовать его конкретные прогнозы курса доллара, нефти, размеров падения ВВП или сроков грядущего обвала для принятия финансовых решений — исторически очень рискованная стратегия.

В этом смысле его знаменитое попадание в сам факт большого финансового кризиса 2008 года работает на репутацию уже почти два десятилетия.

А вот если открыть архив и проверить не один большой тезис, а десятки конкретных цифр и дат, результат получается совсем другим.

Пояснение. 

Почему не надо слушать — провокационная рубрика. В комментариях вы можете написать, почему, наоборот, надо слушать. Возможно, аргументов «за» будет не меньше, чем аргументов «против». Качество прогнозов анализирует Иван Иваныч (ИИ).