Свидетельство для слушания Комитета Сената США по банковскому делу, жилищному строительству и городскому развитию
на тему
«Исследование экосистемы криптовалют и блокчейна»
Крипто — мать всех мошенничеств и (теперь лопнувших) пузырей
В то время как блокчейн — самая переоценённая технология в истории,
ничем не лучше таблицы/базы данных.
Нуриэль Рубини (Nouriel Roubini)
Уважаемый председатель Крэпо, заместитель председателя Браун и члены комитета, благодарю за возможность выступить сегодня по теме экосистемы криптовалют и блокчейна.
Меня зовут Нуриэль Рубини, я профессор экономики в Школе бизнеса Стерн Нью-Йоркского университета. Я эксперт по глобальной экономике, международным финансовым рынкам, пузырям активов и кредитов и их крахам, а также по связанным финансовым кризисам. Я был одним из немногих экономистов, кто заранее предупреждал о глобальном финансовом кризисе 2007–2009 гг., и являюсь одним из ведущих мировых исследователей в вопросах пузырей и финансовых кризисов. Моя последняя книга «Экономика кризисов: краткий курс по будущему финансов» — важная работа по теме пузырей активов и финансовых кризисов. Я написал десятки статей и других работ по теме пузырей, их краха, а также причин и последствий финансовых кризисов.
Пузырь криптовалют (2017) и криптоапокалипсис и крах (2018)
Теперь ясно, что битко●н и другие криптовалюты представляют собой мать всех пузырей, что объясняет, почему буквально каждый человек, с которым я встречался между Днём благодарения и Рождеством 2017 года, сначала спрашивал меня, следует ли им их покупать. Особенно люди с нулевой финансовой грамотностью — те, кто не мог отличить акции от облигаций — впадали в буквальную маниакальную истерию по покупке битко●на и крипто. Мошенники, жулики, преступники, шарлатаны, инсайдерские «киты» и ярмарочные зазывалы (все заинтересованные инсайдеры) воспользовались FOMO («страхом упустить») ничего не понимающих розничных инвесторов и обманули их, продавая и сливая на пике мошеннические никчёмные активы, которые затем обрушились и рухнули — в течение нескольких месяцев — как не бывало в истории финансовых пузырей.
Сравнение графика цен битко●на с другими известными историческими пузырями и аферами — такими как тюльпаномания, пузырь Миссисипи, пузырь Южного моря — показывает, что рост цен битко●на и прочих «альткойнов» был в 2–3 раза выше, чем в предыдущих пузырах, а последующий крах был столь же быстрым и глубоким. Битко●н стремительно взлетел в 2017 году с $1k до $10k, а затем почти до $20k в декабре 2017 г., чтобы через четыре месяца упасть ниже $6k (падение на 70% от пика) и с тех пор держаться около $6k. И потеря капитала в 70% — это «хорошая» сделка по сравнению с тысячами альткойнов (иначе называемых «shitcoins»), которые в среднем потеряли 95% своей стоимости со своего пика. На самом деле называть этот бесполезный паровой мусор «shitcoin» — тяжёлое оскорбление для навоза, который является весьма полезным, ценным и продуктивным удобрением в сельском хозяйстве.
Теперь, когда крипто-резня стала очевидной, новым прибежищем крипто-аферистов стал «блокчейн» — технология, лежащая в основе крипто, которой теперь приписывают роль панацеи от всех мировых проблем, включая нищету, голод и болезни. Но, как подробно обсуждается ниже, блокчейн — самая переоценённая и наименее полезная технология в истории человечества: на практике он ничем не лучше прославленной таблицы или базы данных.
Весь мир криптовалют сейчас переживает криптоапокалипсис — мать и отец всех пузырей лопнулись. С момента пика в конце прошлого года битко●н упал примерно на 70% (в зависимости от недели). И это щедрая оценка. Другие ведущие криптовалюты, такие как Ether, EOS, Litecoin, XRP, упали более чем на 80% (а иногда и больше — в зависимости от недели). А тысячи иных криптовалют — буквально мошеннические монеты и токены — потеряли в цене от 90% до 99%. Недавнее исследование показало, что 81% всех ICO изначально были мошенничествами, 11% из них мертвы или терпят неудачу, и только 8% торгуются на биржах. И из этих 8% топ 10 монет (после битко●на) потеряли от 83% до 95% своей стоимости с пика, со средним падением более 90%. Это и есть истинный крипто-апокалипсис. Неудивительно, что одно из недавних исследований пришло к выводу, что криптоиндустрия находится на «грани коллапса».
Ни один класс активов в истории человечества не переживал столь быстрого бума и полного краха, включающего тысячи различных криптоактивов.
Крипто — не деньги и не масштабируется
Чтобы быть валютой, битко●н — или любая криптовалюта — должен быть пригоден в качестве единицы учёта, средства платежа и стабильного средства сбережения. Он ничем из этого не является. Никто не оценивает товары в битко●нах. Мало розничных продавцов принимают его. И он — плохое средство сбережения, потому что его цена может изменяться на 20–30% за один день. Поскольку его цена настолько нестабильна, почти ни один торговец никогда не будет использовать его как средство платежа: маржа прибыли любого торговца может быть уничтожена за минуты, если он принимает битко●н или любую другую криптовалюту из за изменения долларовой стоимости крипто. Надёжные средства платежа должны иметь стабильную покупательную способность; иначе ими никто не будет пользоваться.
Как обычно бывает при финансовом пузыре, инвесторы покупали криптовалюты не для совершения транзакций, а в надежде, что их цена вырастет. По сути, если кто то действительно хотел бы использовать битко●н, ему было бы сложно это сделать. Для его добычи требуется столько энергии (и это настолько вредно для окружающей среды), а также он сопряжён с такими высокими транзакционными расходами, что даже конференции по битко●ну не принимают его как платёж. Платить $55 комиссии за транзакцию, чтобы купить чашку кофе за $2 — очевидно, что битко●н никогда не станет транзакционной валютой.
Многочисленные центры майнинга концентрируют вычислительную мощность и контроль у немногих — это не децентрализация в практическом смысле. Кроме того, масштабируемость блокчейна — серьёзная проблема. По мере увеличения числа пользователей блокчейн-сети становятся слишком медленными и дорогими для повседневных транзакций. Лучшие платёжные системы мира обрабатывают десятки тысяч транзакций в секунду с низкими комиссиями; битко●н и многие другие криптовалюты на порядки уступают этим показателям.
Ещё одно неверное утверждение — что криптовалюты делают трансграничные переводы дешевле и быстрее. На практике это часто не так: из за высокой волатильности и необходимости использовать централизованные биржи и усложнённые процедуры обмена, реальная стоимость и продолжительность транзакций могут быть выше, чем у традиционных систем.
Отсутствие внутренней стоимости и фундаментальных основ
Другая ключевая проблема криптовалют — отсутствие фундаментальной внутренней стоимости. В отличие от акций, за которыми стоят компании с доходами и активами, или облигаций с будущими денежными потоками, криптовалюты не генерируют денежные потоки и не имеют внутренних источников дохода. Их цена основана исключительно на спекулятивной вере, что кто то купит их дороже в будущем.
Это делает их уязвимыми к массовым распродажам и манипуляциям. Биржевые манипуляции, схемы «памп и дамп», фальшивые ICO и мошеннические проекты процветают именно в такой среде, где фундаментальная стоимость отсутствует и доверие заменяется слухами и маркетингом.
ICO и мошенничества
ICO (Initial Coin Offerings) во многих случаях оказались классическими схемами Понци: создатели запускают токен, собирают средства у розничных инвесторов, а затем исчезают или используют собранные средства для финансирования жизни и роскоши, не создавая ничего стоящего. По результатам ряда исследований, подавляющее большинство ICO были мошенническими или неудачными.
Даже проекты, которые казались перспективными, часто не имеющие работоспособного продукта, полагаются на маркетинг и обещания, а не на реальные достижения. Это привело к тому, что некоторая часть капитала оказалась без надёжной защиты, и многие розничные инвесторы потеряли значительные средства.
Проблемы регулирования и защита инвесторов
Регуляторы и правоохранительные органы столкнулись с серьёзными трудностями при попытке контролировать крипторынок. Анонимность, децентрализованность (в риторике), международный характер и новая технологическая оболочка затрудняют отслеживание финансовых потоков и идентификацию злоумышленников. Биржи, особенно вне крупных регулируемых юрисдикций, часто работают с низкими стандартами корпоративного управления, контролем рисков и соответствием требованиям.
Многие биржи были взломаны, и инвесторы теряли средства. Некоторые проекты выводили средства из кошельков инвесторов или проводили сомнительные транзакции. Отсутствие централизованной защиты средств клиентов и страховых механизмов делает инвесторов уязвимыми.
Манипуляции рынком
Доказательства манипуляций ценами на крипторынках всё более очевидны. Схемы с Tether, которые создавали «стабильные» монеты без должной аудиторской проверки, и последующее использование этих токенов для накачки цен на битко●н и альткойны, являются примером манипуляций. Одно исследование показало, что без таких манипуляций цена битко●на была бы намного ниже.
Торговые платформы и маркетмейкеры иногда действуют в конфликте интересов, и небольшое количество крупных игроков (так называемых «китов») может искусственно формировать волатильность и цену, извлекая прибыль за счёт розничных инвесторов.
Отмывание денег и преступная деятельность
Криптовалюты используются для отмывания денег, финансирования криминальных групп и обхода капитальных ограничений. Хотя блокчейн обеспечивает публичный реестр транзакций, анонимность и усложнённые схемы использования миксеров и пиринговых обменников затрудняют отслеживание. Несмотря на громкие заявления о «честной и прозрачной» финансовой системе, криптоэкоcистема привлекает преступников.
Ни блокчейн, ни криптовалюты в целом не являются решением для глобальных бедствий или экономических проблем, как часто утверждается в маркетинге проектов.
Тезис о «убийственном приложении» не подтвердился: за десятилетие после изобретения битко●на не появилось значимого массового приложения, которое бы оправдало существование этого огромного пузыря. Вместо этого мы видим массовую спекуляцию и мошенничества.
Резюме и рекомендации
Я не имею финансовой позиции в этой сфере. У меня нет длинных или коротких позиций ни в одной монете или криптовалюте, и мне не принадлежит участие в блокчейн-бизнесах. Даже моя поддержка отдельных финтех-решений, не связанных с блокчейном, не продиктована прямыми финансовыми интересами; у меня нет экспозиции в финтех-проектах. Битко●н или любой криптоактив могут «полететь на Луну» или упасть до нуля, и я на этом не заработаю. На кону — только моя личная интеллектуальная и академическая репутация.
